ku酷游官网登录入口★★✿◈★。KU娛樂城九州酷游在线★★✿◈★，聚和材料(688503)成立于2015年★★✿◈★，始终专注于新型电子浆料研发★★✿◈★、生产和销售★★✿◈★，目前主要产品为太阳能电池用正面银浆★★✿◈★。2020年起★★✿◈★，公司进入快速发展阶段★★✿◈★，产品应用效率★★✿◈★、客户认可度得到显著提升;2021年★★✿◈★，公司正面银浆出货量944.32吨三国敢达三国敢达★★✿◈★，全球市占率达到37.09%★★✿◈★，位居行业第一;2022年★★✿◈★，公司正面银浆出货量为1374吨★★✿◈★，成为行业历史上首家年正银出货量超过1000吨的企业★★✿◈★，全球市占率达到42.7%★★✿◈★。近年来公司业绩持续增长三国敢达★★✿◈★，2018-2022年营业收入和归母净利润CAGR分别达134%和197%★★✿◈★。2023年前三季度★★✿◈★，公司实现营业收入73.99亿元(同比增长51.6%)★★✿◈★，归母净利润4.41亿元(同比增长45.7%)酷游KU游官网最新地址★★✿◈★，第三季度单季营业收入和归母净利润同比分别增长115.1%和97.9%★★✿◈★，超出市场预期三国敢达★★✿◈★。
光伏产业发展前景广阔★★✿◈★，银浆需求稳步增长★★✿◈★。在绿色环保★★✿◈★、节能减排的背景下★★✿◈★，光伏产业发展前景广阔★★✿◈★，根据国际可再生能源署(IRENA)预测★★✿◈★，至2050年光伏发电量将占全球总发电量的25%三国敢达★★✿◈★，成为全球最大的清洁电力来源之一★★✿◈★。信达证券预测★★✿◈★，2023-2025年全球新增光伏装机有望从345GW增至544GW★★✿◈★，年均复合增速达25.5%★★✿◈★，国内新增装机有望从149GW增至273GW★★✿◈★，年均复合增速达35.43%★★✿◈★。2022年TOPCon与HJT等N型电池单位银耗相比PERC电池分别提升76.9%★★✿◈★、95.4%★★✿◈★，随着N型电池未来持续放量★★✿◈★，银浆需求将进一步提升★★✿◈★，预计2023-2025年光伏银浆市场需求分别为4739吨★★✿◈★、6396吨★★✿◈★、7928吨★★✿◈★，CAGR为29%★★✿◈★。
行业国产化进程加速★★✿◈★，龙头市占率有望进一步提升★★✿◈★。近年来国产正面银浆综合竞争力不断加强★★✿◈★、进口替代步伐提速★★✿◈★，国产正面银浆市场占有率预计由2015年度的5%左右上升至2022年的80%★★✿◈★。国产正面银浆格局较为集中★★✿◈★，2022年CR3占比达到84%★★✿◈★，2022年聚和材料市占率超过40%★★✿◈★，位居行业第一★★✿◈★。头部企业出货量增长迅速★★✿◈★，近年来融资扩产顺利★★✿◈★，聚和材料出货量从2019年的210.56吨快速提升至2022年的1374吨★★✿◈★，CAGR达87%★★✿◈★，预计头部企业凭借技术优势★★✿◈★、规模资金优势三国敢达★★✿◈★，市场集中度有望进一步提升★★✿◈★。
聚和材料以多业务布局强化龙头竞争优势★★✿◈★。公司为满足N型电池对银浆需求的要求★★✿◈★，积极迭代研发新品★★✿◈★，全面覆盖TOPCon★★✿◈★、HJT不同技术路线的产品需求★★✿◈★，实现了TOPCon成套银浆和HJT银浆产品的量产供货★★✿◈★。公司注重银浆研发和客户服务★★✿◈★，2021年公司研发人员占比达44.8%★★✿◈★，截至2022年中报★★✿◈★，公司累计获授权315项专利★★✿◈★，其中发明专利305项★★✿◈★。目前产品线囊括了单晶PERC酷游KU游官网最新地址★★✿◈★、TOPCon★★✿◈★、HJT★★✿◈★、IBC等主流电池正银★★✿◈★，并针对金刚线切片★★✿◈★、MBB★★✿◈★、叠瓦★★✿◈★、无网结网版印刷等特定工艺开发了相关产品★★✿◈★。
公司正面银浆出货环比高增★★✿◈★，市场份额有望持续增长★★✿◈★。受益于光伏需求高增和组件排产改善★★✿◈★，公司2023年三季度以来单月出货持续提升★★✿◈★，9月单月产出超250吨★★✿◈★，预计公司2023年全年光伏银浆出货有望达到2100吨★★✿◈★，保持光伏电池正面银浆行业的领先地位★★✿◈★。据公司测算★★✿◈★，截至2023年第三季度末酷游KU游官网最新地址★★✿◈★，公司P型银浆市占率为40%-50%★★✿◈★，N型TOPCon正银市占率超过50%★★✿◈★，背银市占率在20%-30%★★✿◈★，预计未来光伏银浆行业进入门槛将明显提高★★✿◈★，行业集中度加速提升★★✿◈★，公司市场份额有望持续增长★★✿◈★。
公司海外产能加速落地★★✿◈★，自有银粉已实现吨级出货★★✿◈★。公司上市以来持续推动国内和海外产能扩张★★✿◈★。截至2023年第三季度末★★✿◈★，公司年产3000吨光伏银浆二期项目建设完毕;此外酷游KU游官网最新地址★★✿◈★，新增宜宾工厂规划产能达500吨★★✿◈★，为了满足海外市场的银浆需求★★✿◈★，公司在泰国成立全资子公司聚和泰国建设600吨光伏银浆产能★★✿◈★，公司预计11月将开始出货★★✿◈★。近年来公司聚焦上游高纯银粉的自给能力★★✿◈★，预计2024年全年上游银粉出货将超过500吨★★✿◈★，自供比例达30%以上★★✿◈★。此外★★✿◈★，公司在泛半导体电子浆料★★✿◈★、消费电子等领域完成大量SKU产品布局★★✿◈★，有望成为第二增长极★★✿◈★。
信达证券表示★★✿◈★，银浆行业将持续受益于N型电池的技术发展★★✿◈★，公司为光伏银浆行业龙头★★✿◈★，未来市占率有望持续提升★★✿◈★，未来业绩将持续增长★★✿◈★。预计公司2023-2025年实现营收105.37亿元三国敢达★★✿◈★、139.40亿元★★✿◈★、163.14亿元★★✿◈★，同比增长62.0%★★✿◈★、32.3%★★✿◈★、17.0%;归母净利润为5.94亿元★★✿◈★、8.08亿元★★✿◈★、10.44亿元★★✿◈★，同比增长51.8%★★✿◈★、36.1%★★✿◈★、29.2%★★✿◈★，对应PE估值为19.85倍★★✿◈★、14.59倍★★✿◈★、11.30倍★★✿◈★，首次覆盖给予公司“买入”评级★★✿◈★。
长江证券表示★★✿◈★，公司第四季度出货量预计仍有提升★★✿◈★，TOPCon占比预计也将进一步扩大★★✿◈★，有望进一步提升公司盈利★★✿◈★。此外★★✿◈★，公司银粉自供已经逐步验收★★✿◈★，有望在2024年逐步体现★★✿◈★，银粉自制增厚盈利的同时★★✿◈★，能保障不同批次银粉稳定性★★✿◈★，对公司规模扩张的战略意义重大★★✿◈★。预计公司2023年★★✿◈★、2024年有望实现归母净利润6.0亿元★★✿◈★、8.5亿元★★✿◈★，对应PE分别为19倍★★✿◈★、13倍三国敢达酷游KU游官网最新地址★★✿◈★，维持“买入”评级★★✿◈★。记者 刘希玮
